Capital Eficient Vs. Echitate eficientă

VC (care se concentrează pe companiile de software) adesea le place să descrie companiile pe care le sprijine drept „eficiente în materie de capital”.

Dar cred că ar trebui să folosească un nou termen în schimb:

„Echitate eficientă”. Ceea ce voi explica mai jos.

În primul rând - de ce este eficientă capitalul? (Dacă sunteți un VC, vă rugăm să nu dezliți, știți această parte).

Motivul de a fi o afacere „eficientă în ceea ce privește capitalul” contează atât de mult, deoarece, dacă investești într-o afacere cu capital intensiv, se pot întâmpla câteva lucruri:

(1) Compania poate avea nevoie de mai mult capital pentru a ajunge la următorul punct de inflexiune decât fondul dvs. își poate permite să investească

(2) Trebuie să faceți o investiție mare înainte de a ști dacă ceva chiar va fi eliminat (legat de cele de mai sus)

(3) MAI MAI IMPORTANT - probabil că veți fi diluate în rundele viitoare, până în situația în care, chiar dacă ați fost un investitor timpuriu, compania ar avea nevoie de atât de mult capital încât nu veți ajunge să vedeți o apreciere mare în investiția dvs.

Câteva exemple evidente de companii cu capital intensiv sunt:

  • Companiile de asigurări - care necesită rezerve importante de capital în scopuri de reglementare
  • Companiile de bio-tehnologie care necesită mult capital pentru a construi tehnologia
  • Companiile farmaceutice care pot necesita mult capital și pistă înainte ca medicamentele lor să fie aprobate de autoritățile de reglementare

Dar unele exemple mai puțin evidente sunt companiile care:

  • Necesită o mulțime de dolari de marketing pentru creștere, deoarece se bazează pe cheltuielile publicitare, spre deosebire de creșterea organică / creșterea trimiterilor
  • Companiile SaaS cu perioade lungi de rambursare (care trebuie să investească în vânzări și unde durează peste 12 luni pentru a primi un ramburs pe banii tăi). Având un raport LTV: CAC 5: 1 este bun numai dacă primiți banii înapoi suficient de repede pentru a-l reinvesti și nu trebuie să continuați să strângeți capitalul propriu diluat pentru a menține creșterea.

Dar - cred că intrăm într-un moment nou, în care a fi „Equity Efficient” poate fi aproape la fel de bun ca a fi „Capital Eficient”.

O companie eficientă în acțiuni este o afacere care nu se bazează pe o mulțime de capitaluri proprii care trebuie investite pentru ca aceasta să crească rapid.

Poate necesita mult capital, dar nu neapărat capital propriu.

Exemplu:

  • Clearbanc permite companiilor consumatoare să ia împrumuturi pentru a-și finanța cheltuielile publicitare. Acest lucru înseamnă că investitorii lor de capitaluri proprii pot investi 1,00 USD pentru fiecare investiție de Clearbanc de 3,00 USD într-o afacere. Așadar, în timp ce compania poate necesita mulți bani, investitorii săi nu trebuie să sufere diluții mari.
  • Lighter Capital și SaaS Capital încep să finanțeze pentru venituri recurente ale SaaS. Pariez că această tendință se întâmplă din ce în ce mai mult. Astfel încât perioadele de rambursare să înceapă să conteze mai puțin pentru VC decât cele obișnuite, deoarece, în timp ce aceste companii pot necesita o mulțime de bani pentru a crește, nu va fi sub formă de capitaluri proprii
  • Și ICO înseamnă că proiectele dev de tip open source scumpe / proiectele de comunitate sunt costisite în afara bilanțului prin intermediul fundațiilor și vânzărilor cu simboluri.

Cel de-al treilea exemplu este, evident, cel mai neprobat, dar ideea este: pe măsură ce companiile rămân private mai mult timp - mijloacele lor de finanțare vor fi inevitabil mai sofisticate.

Nu putem continua să avem companii de mai multe sute de milioane de dolari, mărimea întreprinderilor care erau publice și, în multe cazuri, companii cu modele evidente ale pieței produselor și modele reale de afaceri, folosesc doar capitaluri proprii și datorii de risc pentru a fi finanțate.

Și cu stive de capital mai sofisticate vor veni stive de capital mai eficiente.

Și, astfel, companiile care ar putea fi INTENSIVĂ CAPITAL, dar sunt, de asemenea, eficiente EQUITATE. Și acesta ar trebui să fie cel mai important lucru.